Historia wypłat dywidendy jako fundament strategii dywidendowej.

W części strony spółki przeznaczonej dla inwestorów oraz w serwisach z danymi finansowymi znajduje się zestawienie dywidend z kolejnych lat, najczęściej w postaci tabeli z rokiem, kwotą przypadającą na jedną akcję i datami wypłaty. Przy szybkim przeglądaniu takiej tabeli uwagę przyciąga przede wszystkim to, czy kwoty rosną. Pojawiają się jednak pytania o to, czy kwoty z różnych lat są porównywalne, co oznacza rok bez wypłaty albo z wyraźnie niższą wypłatą, z jakiego zysku pochodziła dana wypłata oraz jak zestawić historię spółki polskiej z historią spółki zagranicznej, gdy kwoty podane są w dwóch walutach. Sama rosnąca linia kwot nie pokazuje, co działo się wtedy z wynikami spółki i z jej zadłużeniem.

Weźmy Elegancką Inwestorkę, która analizuje spółkę wypłacającą dywidendę od 12 lat. W tabeli widzi kwoty rosnące od 1,20 zł do 3,40 zł na akcję, a w jednym roku spadek do 0,80 zł. Z raportu za tamten rok wynika, że łączna kwota przeznaczona na dywidendę wyniosła 20 mln zł, czyli tyle samo co rok wcześniej, ale liczba akcji wzrosła z 10 mln do 25 mln po emisji nowych akcji. Kwota na akcję spadła więc z 2,00 zł do 0,80 zł przy takiej samej wypłacie z perspektywy spółki. W kolejnych latach dywidenda na akcję znów rosła. Z samej tabeli kwot nie wynika, czy niższa wypłata w tamtym roku była skutkiem gorszych wyników, czy zmiany liczby akcji.

Dywidenda na akcję to łączna kwota przeznaczona na wypłatę podzielona przez liczbę akcji, dlatego zmienia się także wtedy, gdy zmienia się sama liczba akcji. Emisja nowych akcji zwiększa tę liczbę, a skup akcji własnych ją zmniejsza. Podobny skutek ma podział akcji, czyli zamiana jednej akcji na kilka o niższej wartości, po którym kwoty z wcześniejszych lat wymagają przeliczenia. Źródło wypłaty również bywa różne. Zgodnie z kodeksem spółek handlowych dywidenda może pochodzić z zysku za ostatni rok obrotowy, z zysków lat ubiegłych oraz z kapitału zapasowego utworzonego z zysku, dlatego spółka może wypłacić dywidendę także w roku, w którym zarobiła mniej niż w poprzednim. O wypłacie i jej wysokości decyduje walne zgromadzenie, czyli zebranie akcjonariuszy.

Artykuł zaczyna się od wyjaśnienia, co historia wypłat mówi o modelu biznesowym spółki oraz o priorytetach zarządu przy podziale gotówki. Następnie omawia zestawienie historii dywidendy z przepływami pieniężnymi, w tym pokrycie wypłaty przepływami operacyjnymi i wolnymi przepływami pieniężnymi. Dalej opisuje wzrost dywidendy w powiązaniu ze wzrostem zysku na akcję oraz ze wskaźnikiem wypłaty zysku DPR, a także sytuację, w której wzrost wypłaty idzie w parze z rosnącym zadłużeniem. Kolejne części dotyczą zachowania spółek w okresach spowolnienia i szoków sektorowych, w tym 3 pytań o dywidendę, wyniki i bilans w trudnym roku oraz traktowania dywidendy jako jednej z decyzji o podziale kapitału obok inwestycji, spłaty długu i skupu akcji własnych. W tekście znajduje się także opis 4 pułapek, które potrafi ukryć równa historia wypłat, w tym wpływu kursu walutowego na odbiór dynamiki dywidendy. Materiał zawiera również listę pytań do analizy historii dywidendy w 5 obszarach, od ciągłości wypłat po porównania w sektorze. Źródła artykułu obejmują publikacje CFA Institute, S&P Dow Jones Indices, MSCI, OECD, Investopedia, Morningstar, Financial Times oraz Banku Światowego.